중국의 경제 위기 분석 (1편)

 

중국의 경제위기, 중국의 부동산 문제편 썸네일

중국판 리먼브라더스, 과연 일어날까?

 
중국의 부동산 문제의 여파는 경제 위기 

중국은 과거부터 부동산 성장에 큰 영향을 받았습니다.
불과 20년 정도만에 엄청난 성장을 일궈낸 것 또한,
부동산의 폭등의 역할이 컸습니다. 
실제로 중국의 GDP(국내총생산)에서 1/4을 차지하는 것이 부동산입니다. 
하지만 중국 부동산이 문제를 겪고 있어
현재 많은 전문가들이 중국의 경제위기에 대한 여러 견해를 주장하고 있습니다. 
 
간단하게 요약하자면, 제로 코로나 정책의 후유증과
초대형 부동산 업체들의 도산 위기,
거품 붕괴의 조짐이 보이는 중국 부동산 경기가
핵심 주제입니다. 
 
중국의 부동산 위기는 2020년 부터 시작되었습니다.
당해 9월, 중국의 부동산 회사들은 대부분 막대한 부채에 의존하여 여러 건설 사업을 진행시켰습니다. 
이로 인하여 부동산 시장에는 엄청난 거품이 껴
가격 상승폭이 엄청나게 높아졌습니다.
그래서 중국 정부는 이러한 과대한 부동산 거품 현상을 해결하고자 강력한 규제안을 발표합니다. 
일명, 3개의 레드라인이라는 정책입니다. 

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3개의 레드라인
◎ 부동산 개발업자에 대하여 순부채율을 100% 이하로 낮추기
◎ 유동 부채 대비 현금성 자산을 1배 이상으로 늘리기
◎ 선수금을 제외한 자산부채율을 70% 이하까지
낮추도록 규제

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간단히 말해 '부동산 개발업체의 차입을 억제시켜, 부채 비율을 낮추고, 현금성 자산을 늘리겠다.'입니다.
부동산 업체들의 과도한 부채를 해결해 부동산 거품 현상을 해결하고자 한 취지는 좋았습니다.
 
다만 그 결과는 이렇습니다. 
1. 개발업체의 차입을 막으니 개발 업체들의 유동 자금이 부족해집니다.
부동산은 건설 기간이 매우 길기 때문에 그 사이의 원자재 값 변화나 기타 자금 사용으로 유동 자금이 필수적으로 필요합니다.
하지만, 차입이 불가능해진 개발 업체들은 건물의 지속적인 건설이 불가능해지게 됩니다.

2. 지속적인 건설이 안되니 당연 신규 부동산 계약이
감소합니다. 
또한, 주택 건설 중단 횟수가 잦아지자 부동산에 투자하려던 개인도 투자 심리가 위축됩니다. 

3. 결국에는 주택 판매량 자체가 낮아지게 되어
부동산 시장이 불황에 들어서는 것입니다. 

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실제로 중국의 부동산 업체 중 1,2위 기업인 비구이위안, 헝다 모두 현재 채무 불이행(디폴트) 상황이라고 합니다. 비구이위안이 갚아야 하는 부채는 한화 약 255조 원에 달합니다. 
이렇게 부동산 업체들의 부채가 늘어나는 것은 근본적인 부동산 건설 업체들의 수익 구조에 원인이 있습니다. 
 
부동산 건설 업체들은 금융권에 돈을 빌려서 토지를 매입하고, 건물을 건설한 후 이를 분양해 분양 수익을 내야 대출금(부동산 PF)을 갚습니다. 
즉, 건설 업체는 공실이 발생하면 분양 수익을 내지 못해 엄청난 손실을 입는 것입니다.
건설 업체가 분양 수익을 내지 못하면, 막대한 양의
부동산 PF를 투자은행에 갚지 못합니다.
원금회수도 못한 투자은행 결국 연쇄적으로 피해를 입는 것입니다. 
 
리먼브라더스 사태 또한,
개인들이 과대한 부동산 부채를 갚지 못하여
집이 압류되자 주택의 공급이 과도하게 많아지고
부동산 시장이 악화되어 투자은행에 피해를 줬습니다.

리먼브라더스는 부동산 - 은행 간의 연쇄적인 도산의
대표적인 경우이기에 이번 중국발 부동산 문제를 리먼브라더스와 비교하는 것입니다. 
 

중국 거대 부동산 업체들의 부채 현황

앞서 언급됐던 부동산 업체들의 상황은 생각보다 더욱 심각합니다. 
최근 비구이위안은 9월 2일 자 만기인 부채 7,168억 원의 부채를 연기 상환하겠다 밝혔습니다.
뿐만 아니라 현재 지난 8월 7일 만기가 돌아온 채권(1조 3,430억 원)의 이자 300억 가량도 지불하지 못하여 채무불이행(디폴트) 위기라고 합니다. 
30일의 유예기간을 줬으니 9월 7일까지 지불하지 못하면 영락없는 디폴트 신세가 됩니다.

비구이위안의 올해 상반기 손실만 10조 2,000억이 넘는다는 것을 보아 현재 중국의 부동산 업체들이 어떠한
상황인지 알 수 있습니다. 
추가로 국유 부동산 업체인 시노오션(위안양)도 채권이자 300억을 지불 못해 채권 거래가 중단 됐으며, 헝다 그룹은 이미 파산보호 신청을 했다고 합니다. 

1,2위 기업들도 이러한 상황인데, 중국의 부동산 업체의 채무 상환 능력은 거의 모든 기업들이 비구이위안보다 낮습니다. 
현금흐름보상비율(현금수입으로 부채를 감당할 수 있는 능력)을 보면, 비구이위안이 93%,
대부분의 건설 업체가 50% 미만입니다.
결국에 비구이위안이 무너진다는 것은
중국 부동산 업체 전체가 몰락할 위기에 있다는 것으로 해석할 수 있습니다. 
 
더 중요한 것은 이미 금융권에도 여파가 가고 있다는 사실입니다. 
중국최대 자산 운용 업체인 중룽 국제 신탁 또한
64조 규모의 만기 상품 상환 연기를 신청하였습니다.
부동산 PF의 상환을 못받기 때문에 이처럼 엄청난 규모의 부채가 발생하는 것입니다.
이것을 보면 이미 리먼브라더스 사태는 발생하고 있을지도 모른다는 생각이 듭니다.
 
다음편은 중국 경제 위기에 부정적인 견해들에 대해 분석해볼까합니다.
읽어주셔서 감사합니다.